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今日观点1. 行业与个股1.1. 【浙商汽车 李丰】亚夏汽车：我心有猛虎，继续翻多推荐“买入” 结论：在去年10月推荐了亚夏汽车之后，再次翻多，推荐“买入”，公司是市值最小的A股汽车经销商上市公司，目前后市场的逻辑变更+二手车的行业利好，将有望使得公司成为汽车经销商里面弹性最大的公司，15年公司利润扭亏为盈实现1.6千万，根据公司指引，16年有望做到上亿利润。
事件：公司3月30日公告与途虎养车网签署战略合作协议主要两点：1）拟协助途虎，将其呼叫中心和华东区域总部落户芜湖，2）建立”途虎亚夏工厂店改进O2O模式“，3）其他方面的综合合作 我们认为，公司和途虎的合作，未来有望形成轻资产，渠道高效，专业化的汽车后市场模式： 。
1）“轻资产”：不承担采购成本和固定资产折旧； 2）“高效渠道”：途虎在全国的无边界采购； 3）“专业化”：全国最专业的汽车经销商之一 我们的解读：后市场O2O自己也再不断地学习修正 一直以来，我们对14年底资本市场开始兴起的汽车后市场O2O的投资逻辑已经倍感厌倦，我们很难相信任何一家企业能够通过自己现有的资金，或是融资来解决线下门店所需的投资的无底洞。
因为汽车经销也好，零部件囤积销售也好，本身就是重资产行业，涉及到土地，存货，和其他固定资产每年的折旧摊销这种商业模式在创新时代很容易被证伪 但是这次公司与途虎的合作还是看出了很多不一样的地方 途虎最大的特点在于供应渠道的无边界性。
以往，无论是零部件供应商，还是汽车经销商，希望通过自身的渠道优势，去以低价采购批量化的零部件，以此来打击零售的竞争门店的做法，实际上是一直自残的模式首先，即便采购得再多也难以完全覆盖顾客的需求，其次，如上所言，重资产带来了很大的风险。
最后的结果很有可能赔得很惨，且被新的模式所取代 在新的模式下，途虎和亚夏汽车在O2O门店的合作上将实现双赢：
经营模式的可行性：途虎通过“途虎亚厦工厂”继续赚取汽配的买卖差价，亚夏汽车则可以放起原本汽配的差价，转而只赚取汽车保养的服务费这样一来，一直诟病的汽车后市场重资产模式，转化为轻资产运营，作为甲方的亚夏汽车只用承担线下门店的租金和人工工资（过去则是庞大的固定资产折旧），这也给前期培养用户习惯的优惠提供了巨大的空间。
汽配供给端：途虎的服务能力覆盖31个省直辖市、340个城市，通过电商在全国汽配市场实现无边际扩张，途虎在各地设有就近仓储，通过批量采购，无边界拿到价格优惠的汽配供应，根据需求分发到全国一万多家合作安装门店。
合作最大的亮点在于，亚夏汽车不用自己去建立仓储物流，以及采购存货，这样讲极大地优化运营成本及费用，汽车后市场O2O最大的痛点在于资本性支出，这让大多数公司自己做几乎不可能 汽配需求端：凭借着亚夏汽车多年在汽车经销的专业性，以及4S店带来的客户粘性；我们相信，同样的后市场门店，途虎亚夏工厂更具有品牌价值，途虎的线上品牌效应也是为途虎亚厦工厂提供引流支持。
另外，我们重申，公司依旧是二手车交易最受益的标的之一 近日，国务院办公厅发布了《关于促进二手车便利交易的若干意见》，今日再出针对商业银行二手车贷的首付款宽松意见，再次鼓励二手车消费亚夏汽车全年约销售新车4万辆，其中通过汽车金融销售的汽车有1万辆，约30%通过公司自己的租赁公司销售。
在二手车业务方面，公司目前数据较为模糊，我们提供较为宽泛的数据，公司在安徽共有70家4S店，大约一个店单月买5辆二手车，大约一年通过经销途径的二手车为4000台而通过经纪途径，即黄牛抽成的二手车销量则更多，保守估计为经销的2倍，即8000台。
若如此，则公司二手车业务/新车业务大约为0.3，预计略高于中国行业的0.25，远逊于发达国家的3我们认为公司二手车业务未来依旧是较大的看点，根据我们推测，二手车单车经销的单车毛利在2000元，扣税，扣费用估计600元/台的净利，而二手车经纪业务，主要为中介抽成的性质，净利润估计100元/台。
如果未来政策支持力度的加大，将会对公司的二手车供给端受益（跨省流通），需求端受益（交易信息透明），利润段受益（税率营改增）公司15年业绩预计约1600万元，基数较低，预计二手车业务对业绩提升将比较明显公司已经与易车网、瓜子二手车达成战略合作。
1.2. 【浙商计算机 鲁立】长亮科技调研纪要 出席领导： CEO李总， 新金融业务本部 张总， 董秘&财务总监 徐总 银行核心行业里面Top1 or 2的水平， 核心业务，国内有神州信息等新金融业务，历年的业绩占50%， 管理业务系统， 客户管理系统， 绩效管理系统， 传统的产品， 新的产品是金融互联网这一块的业务， 互联网核心系统做了20单， 目前公司大概2000人， 成立了六七家子公司， 有收购有引进的团队， 尝试做非银行金融业务， 业绩下滑主要是子公司是孵化器，还没有进入盈利状态， 收购的子公司没有达到盈利目标， 子公司体量比较小， 所以错失一两个单子就会影响业绩明显， 净利润增长剔除子公司的亏损， 业绩增长有40%左右。
Q&A: 1. 金融云的布局？银行大数据的新的进展？ 答：主要在做产品的云化， 九大产品云化差不多， 部署基础的设施， 商业化也快 大数据还在研发中 大数据也有单子 大数据主要是精准营销方面。
以后也会拓展大数据运营领域 2. 考虑与银行信用卡合作的形式？ 答：主要看跟客户合作 公司在做运营方面比较擅长 3. 银行的解决方案体量有多大？ 答：公司的解决方案体量不小， 也中过银行的标王。
4. 公司的解决方案是比较传统的？未来几年传统的占比？ 答：收入预测很难说 对于云的应用应该是中性的 核心系统现在站50%，以后应该会降低 云化和大数据的收入占比会提高 6. 2.0业务的开展， 互联网金融的布局？ 。
答：2.0业务2014年开始， 2015年产品生产， 做中小企业基于IaaS， PaaS互联网金融包括众筹， 虚拟货币， P2P的尝试， 参与消费银行，但是不会做金融 7. 公司对区块链是否有布局？ 。
答：区块链有他的优势， 比如交易流水，但公司仍在研究阶段 8. 公司中标股份制银行的情况？公司产品是不是偏低？ 答：公司主要的战场是城商行， 平安和恒丰都是老客户，股份制银行也就十二家 公司的产品和解决方案也有标王， 价格也不低。
9. 公司核心系统的占比，是否有行业分散的特点？ 答：200多家核心系统数量上能到50%左右城商行100多家 10. 核心系统的粘性如何？ 答：核心系统的客户粘性比较高 11. 公司未来业绩的驱动力？ 。
答 ：不仅做银行业务，还做非银行业务， 但都类似财务公司实际上做银行业务 还有一块是海外扩展，一路一带 最近的并购海外公司，并不是看好其利润， 还是看好其客户群体 12. 云化的产品什么时候推出？ 。
答：部分产品已经比较成熟，但是整体还在研发中 13 互联网核心十几个单子具体是哪些方向？ 答：主要是跨界产品， 券商， 保险等， 电商销售等 14. 大数据分析使用的数据源？ 答：公司以大数据的应用为主，公司是搭建金融信息服务基础，所以做的是业务数据的分析。
有案例和华为产品合作 数据源是依托银行内部数据或者银行外购的数据收费还是以解决方案（产品费+服务费） 15. 核心系统和互联网业务的协同性？ 答：互联网业务都是和核心系统有关， 延伸， 销售的行为。
16. 公司IaaS, PaaS层信息建设？ 答： IaaS paas层需要找合作伙伴，可能是公有云厂商 17. 收购合度云天业绩不达预期？ 答： 收购的子公司业绩只达到50%，现在看来是一个偶发现象。
今年的净利润4000多万， 主要是损失计提 18. 怎么看平安大华退出长亮投资基金？ 答：前期的平安大华退出产业基金， 基金规模偏小， 公司原想以短平快盈利为主， 但整个审批流程太慢，所以平安大华没有达到预期，对于长亮的帮助也就不大，类似于贷款的方式。
19. 行业来看的发展？ 答：增速超预期20%，历史经验判断能够保证20%，行业增速的看法， 银行的竞争比较大， 反而是加大信息投入 老的没有下滑， 新的东西机会很多 未来直销银行一块可能会新增。
20. 互联网金融直销银行信息化的优势？ 答：公司的产品很全， 案例比较多， 应用都是自己做，投资基础设施和其他公司合作 21.运营和传统方式收费不同？ 答：以前是产品+服务， 以后要做运营的方式，按照流量收费。
22. 公司的增发情况？ 答：据消息，现在会加速审批 23. 扩展海外金融？有没有风险？ 答：美国可能有风险， 但是东南亚完全没这个能力期望还是很大 24， 中标平安银行核心？ 答：金额不小， 毛利不高， 主要还是看重单子的影响力， 替代甲骨文。
股份制核心方面没有看到大的动作 12家股份制银行 替代主要是客户的需求已经发生本质的区别1.3. 【浙商电子材料 孙芳芳】沪电股份（002463）调研纪要：产能释放+汽车板放量可期，业绩进入收获期 我们与沪电股份进行交流。
沪电股份2015年全年实现营业收入为33.77亿元，同比增长2.59%，归属于上市公司股东的净利润为553.80万元，同比增145.73%2016年一季度，归属于上市公司股东的净利润盈利：1,500 万元至 2,200 万元，比上年同期变动幅度：145.53%至 166.77%。
2015 年，公司昆山新厂、湖北黄石新厂先后投产，并完成了与生产相关的昆山老厂搬迁工作在此情况下，2016 年公司对外积极开拓新客户，并加强与现有客户的合作，提高客户合作深度，预期 2016 年第一季度营业收入较去年同期将有所增长；对内进一步强化管理，提升良品率，优化产品结构，并以生产技术、生产工艺创新及管理水平提升带动成本循环改善，盈利能力较去年同期大幅改善。
公司2016年度财务预算（合并报表口径）如下：营业收入39.67亿元，归属于上市公司股东的净利润1.17亿元元根据我们调研情况，沪利微电实现营业收入同比增长15%，黄石沪士亏损2000万元，昆山新厂快速投产。
我们预计2016年全年营业收入为35亿元，同比增长3.64%，净利润1.5亿元，同比增长200%我们认为，公司中高端企业通讯板作为公司核心产品，将继续受益全球4G/LTE 网络建设和云计算的发展；随着新能源汽车和智能驾驶技术的发展，汽车用PCB 的需求将大幅增长，随着新厂产能释放，业绩迎来拐点，建议投资者积极关注。
沪利微电:2015年实现营业收入10.80亿元，较去年同期增长18.01%；汽车板中应用于主动安全等方面的高阶产品比重较去年同期增加了8.03%；同时沪利微电持续推动精益管理，大幅提升生产效率并带动成本循环改善，人均产值较去年同期增长17.18%，单位面积成本较去年同期下降1.53%，过往同类产品单位成本达成4%至5%的降幅，故其净利润较去年同期大幅增长130.44%，达到1.20亿元。
预计今年营业收入增长15% 黄石沪士：2015年湖北黄石新厂顺利完成试生产，并已顺利通过华为、中兴、烽火通讯、夏普、日立等近三十家国内外客户认证但由于上述客户认证工作集中在2015年下半年完成，黄石新厂的产能未能有效释放，2015年黄石沪士仅实现营业收入1.58亿元，造成亏8076.61万元。
一期满产产值约为6亿元，目前产能利用率为60%，预计今年下半年单月实现盈亏平衡，今年实现营业收入为4亿元，由于盈亏平衡点为5亿元，预计全年亏损2000万元 昆山新厂：已顺利获得老厂区所有客户对全部产品的认可，2015年营业收入为21.39亿元，目前产能利用率为70%，从去年下半年就实现盈亏平衡，目前的增长主要看订单量。
Q：通讯社板分几类？ 企业通讯板主要包括基站和企业应用设备，目前变为占比为6:4，其中企业通讯应用设备毛利率达到30%，企业级应用设备对PCB精密度和空间诉求比较大，而基站对PCB精密度需求不是很大。
Q：企业通讯板最大客户为谁，收入达到多少？ 企业通讯板最大的客户为华为，华为去年实现4亿元收入，预计今年同比增加20%-30%，达到5亿元，供给华为的产品比较齐全，低、中、高产品捆绑式销售 Q：公司毛利率情况如何？
今年成本比较特殊，由于昆山老厂搬新厂，湖北黄石新厂投产，以及设备折旧，去年毛利率11.72%，后面随着新厂投产，以及华为订单量的增加，规模效应逐步起来，预计两年后将恢复历史20%毛利率水平 Q：企业通讯社和汽车板价格如何？。
企业通讯大概为2000元/平方米，汽车板毛利率目前毛利率为16%，由于高频PCB价格是单频4倍，随着未来高频PCB投产，汽车板毛利率提升还有很大的空间 Q：目前公司汽车板PCB做哪几个模块？ PCB汽车用途主要分为三个模块，包括动力、控制、车载娱乐系统模块，目前公司重点放在动力和整体控制模块，主要客户为Continental、天合（trw）、马瑞利（marelli）等。
Q：公司认为汽车板那块业务增速比较快？ 随着汽车整体娱乐性，舒适性，安全性的提升以及降低汽车排放对环境的污染，汽车电子化和数据化的比例越来越高，加上新能源汽车、安全驾驶辅助以及无人驾驶技术的快速发展，使得汽车产业应用更多更高端的电子通讯技术，并带动整体汽车电子规模成长，以往汽车电子系统占整车成本不超过10%，现在新车的电子系统占整车成本平均已经超过40%，特别是越高阶的车款比例越高，这使得汽车板成为近年来PCB行业增长最迅速的领域。
Q：公司汽车板占Continental比例为多少？ 中配车型汽车板需求量为多少？ 目前公司汽车板占Continental采购额不到20%一般Continental有四家供应商一车中配车大概需要汽车板量为2000-3000元。
Q：目前公司与德国Schweizer合作进展？ 未来会考虑在汽车板方面的外延并购吗？ 为巩固和加强与Schweizer的合作关系，2014年7月18日，经公司第四届董事会战略委员会以及公司证券投资工作小组审议同意，公司全资子公司沪士国际有限公司分别与Schweizer实际控制人Schweizer家族的部分家族成员以及SchweizerSingapore Pte.Ltd.签署了股权转让协议，合计购买其持有Schweizer的17.01万股股份，占Schweizer总股本4.5%。
汽车方面会考虑外延并购 Q：管理层结构如何？未来公司有员工股权激励计划吗？ 目前公司管理层有台湾和外籍人母公司有股权激励计划，但是一直以来遇到很多问题，之前台湾户籍受限制，后来外籍人受限制，导致迟迟没有进行。
目前还有公司老厂搬新厂，新厂投产等问题，短期盈利条件不具备 Q：PCB行业规模以及增长情况如何？ Prismark初步估算2015年全球PCB产值较2014年出现约1.80%的微幅下滑，中国PCB产值较2014年仅微幅增长0.20%，行业研究机构均倾向于认为未来全球PCB行业仍将呈现温和增长的趋势。
其中Prismark预计2014-2019全球PCB市场年复合增长率为3.10%，中国PCB市场年复合增长率为5.10%据行业研究机构Prismark初步估测到2019年中国PCB产值将达到约330亿美元，占全球PCB总产值比例在50%左右。
1.4. 【浙商半导体 陈俊杰】2016年迈入快速增长通道——中颖电子一季度快报点评 中颖电子发布一季度快报，2016年1季度实现归属于上市公司股东净利润1300万元-1500万元，同比增长84.14%—112.46%。
公司一季度业绩呈现快速增长趋势，在2015年实现净利润同比增长59.54%的基础上，继续向上突破我们认为，一季度业绩快报预示着公司已经步入快速增长通道，推荐投资者积极关注 我们认为，2016年中颖电子的主要看点：a. AMOLED驱动芯片的高速增长。
受益于与和辉光电的深度合作，AMOLED方面会有持续的增长，我们预计今年这一块会给公司带来1000万净利润贡献b. BMS芯片方面，公司今年大概率会在一线笔电品牌厂商中获得进展，得到市场份额从零到有的突破。
c. 同时MCU产品继续给公司带来稳健的业绩贡献，具有安全边际d. 2016年，公司在外延收购上也有更多积极的动作，拟收购上海晶亮51%的股权，形成MCU和功率半导体在家电类产品中的协同效应同时也在寻找fabless标的，丰富公司的产品线。
AMOLED渐露峥嵘，打开快速成长通道 我们一直强调，2016年是AMOLED爆发的元年随着三星，JDI,BOE,和辉光电，深天马，维信诺等国内外公司AMOLED产线在今年上马，AMOLED的出货量将会大幅提升，对于上游驱动芯片的需求也会呈几何数量的提振。
AMOLED市场潜在空间200亿美元，而面向如此广阔市场的上游驱动芯片厂家屈指可数而作为国内AMOLED驱动芯片唯一供应商的中颖电子，受益于此，业绩增长非常迅速公司在AMOLED驱动芯片方面的发展路径清晰，第一颗量产芯片2014年成功打入和辉光电，2015年下半年公司的第二颗AMOLED芯片量产。
据我们估计，2015年公司AMOLED带来的净利润贡献在百万级，2016年就将迅速上升到千万级 BMS芯片进口替代市场份额上升 公司的节能类产品营收从2010-2014年保持60%的复合增长率这块业务逐渐成为驱动公司未来业绩大幅增长的主要动力。
公司的锂电池管理方案已经进入一线笔电厂家的验证阶段，预计今年就会小规模生产，明年会进入大规模生产阶段我们预计笔记本锂电池芯片业务2年内会给营收带来1个亿的贡献2015年公司业绩的大幅增长，主要来自于节能类产品的贡献。
家电类MCU是安全边际，物联网MCU未来增长点 公司的MCU芯片主要应用于家电市场家用电器类公司总营收占份额为57%公司拥有国内领先的MCU芯片设计能力，在家电领域已经积累了大量用户（美的，九阳，苏泊尔）。
智能家居对MCU产品需求量更大，且和原有的家电重合度很高，公司在这一领域拥有明显的技术，市场和品牌优势，可以无缝切入同时，针对物联网市场，公司已经有了相应的PLC和无线蓝牙低功耗产品我们认为，智能家居和物联网将会为公司带来更大的成长空间。
拟收购上海晶亮51%股权，家电领域协同效用明显 公司在2016年迈开了外延收购的第一步，拟收购上海晶亮51%股权公司目前的家用电器类产品(MCU)占公司总营收份额为57%是公司主要的收入来源公司在小家电方面是国内的领先者，占据了市场前二的水平。
公司一直想在大家电方面有所突破，目前公司在大家电市场的占有率为5%，并保持每年10%的增长，已逐步实现进口替代客户主要是国内的一线品牌大厂，应用的产品主要有冰箱、洗衣机和定频空调的主控芯片公司一直想介入变频空调市场，然而：变频空调芯片是必须带方案出售的，公司建造了变频空调的实验室进行调试，目前变频空调的方案仍需要努力实现技术突破。
我们认为，此次收购的上海晶亮，功率半导体器件可以广泛应用在白色家电之中上海晶亮的功率半导体器件产品和公司的MCU芯片可以形成完整的方案，正好弥补公司此前的瓶颈，共同面向下游客户销售，具有典型的协同效应 。
盈利预测及估值 我们认为公司具有典型的小公司大市场的特点公司在笔记本锂电池电源管理芯片、AMOLED驱动芯片领域已经具备了领先的竞争优势，内生增长迅速，外延有预期预测2015-2017年的EPS分别为0.28，0.33,0.48,给予“买入”评级。
1.5. 【浙商电子 张伟】电子行业专题——我们离智能微尘有多远 科技创新的不同发展阶段对应不同的投资方向，也对应不同资本的关注程度我们开辟海外掘金专题关注尚处在概念期、成长初期的新兴技术，并按照技术发展周期给出投资逻辑。
投资要点 集传感、计算、通信功能的新型传感器将带来产业的变革 1998年UCB探索智能微尘以来，在目标定位、环境传感、远程监控领域都取得广泛应用各种阶段性成果层出不穷，专注于智能微尘的Dust Networks和Crossbow等公司已经推出实物产品。
新技术的推出带来的是产业的革新，传统意义上的监控和检测手段将发生重大改变 智能微尘处于诞生后期，建议关注传感器、电池组件投资机会 结合智能微尘发展进程，商用化产品现在尚处于诞生后期，CrossBow、DustNetwork等产品已具备相当应用市场，但市场全面拓展还有赖于成本的大幅下降。
我们分析智能微尘各组件构成和当前技术难点，认为传感器、能源电池部分将获得显著机会 智能微尘市场空间广大，有望在军事领域率先爆发 智能微尘作为一种全新的传感方式，在军事领域、防灾/大气检测、建筑物安全检测、远程医疗监控、智能家居等领域将产生有别于以往的大规模应用。
深圳鼎盛合科技代理中微全系列芯片产品，可为客户提供软硬件方案设计开发，并提供免费取样服务
我们判断“智能微尘”市场爆发的路径将沿着：军事领域——工业领域——民用领域（健康监控、智能家居等）进行传导，预计到2020年市场不小于75亿美金 1.1. 智能微尘定义 Smart Dust/Mote，智能微尘，定义为具备电脑功能的超微型的传感和通信平台，自身带有无线电接收装臵，多个智能微尘构建分布式传感网络。
由智能微尘组成的传感节点通过探测周遭环境参数收集大量数据并进行适当处理，最后通过无线网络进行接力通信，集中所有目标环境信息进行分析与精确处理 智能微尘的尺寸通常在立方毫米量级，可单独or布撒工作，具备4个特点：1）对于周遭环境的单一或者多个的探测：通常包括声音、光线、温度、湿度、震感、电磁场、气体等。
2）尺寸在立方毫米量级、功耗极低，携带方便3）具备能源采集、自供给系统4）组网，可实现点对点通信，具备数据传输实时交换功能，保证实时、快速、准确的信息传递 1.2. 智能微尘各组件构成 Smart dust定义为带有数据处理功能的传感+通信的平台，每粒微尘都由电池、传感器、微处理器、双向无线电接收装臵组成，多个微尘布撒就可组成一个传感器网络。
按照我们判断，智能微尘诞生初期必定依赖于掌握最核心资源的企业（通常为生产厂商），而下阶段则依赖于能促进智能微尘快速普及的企业当前制约因素除技术因素外更多的需要单价的大幅下降（$50—1$），所以低成本的零部件制造厂商将获得广泛的投资机会。
1）传感器模块：传感器作为整个智能微尘系统的核心部件，担负着收集周围环境信息并转换成电信号的重任，通常收集的信息包括光线、温度、振动、声音、湿度、气体、电磁场等作为超小型化的产品，单个微尘通常可以只采集单种数据，而多个微尘组成传感器网络时可以协同工作，对一定范围内的环境情况进行综合检测。
基于MEMS加工技术的传感器模块除功耗外基本能复合智能微尘系统的要求 2）微处理模块：负责整个系统的数据处理和运算的部分，包括传感器传输过来的电信号的解析、收发装臵对数据信号的发射与接收整个模块通常以微控制器为内核，包括核心处理器、AD/DA转换器、存储器等。
目前国外研究大多采用ARM构架，功耗和体积比较符合智能微尘系统需求 3）通信模块：当多个微尘组成传感器网络时，节点与节点或者基站间的信息交互需要通信模块，按照传输距离的要求不同通常可分为RFID通信和激光通信。
RFID传输距离较短，但可实现全方位通信，不受小体积的障碍物影响，适用于大部分的短距离应用；而激光通信传输距离特别远，功耗较低，一般只用在超远距离的数据传输上，伯克利曾成功试验了传输20km的laser mote。
4）能源模块：对于智能微尘系统的工作时长来说，自供给系统是必须的因此能源模块分为能源采集和能源存储两部分采集部分通常采用太阳能薄膜电池板，存储部分采用高能量密度的锂电池或者集成度较高、可基于片上工艺的的固态电池。
1.3. 我们离智能微尘还有多远？ 按商业化进程，发展路线的进程大致需要经历三个阶段：商用元件集成样机、MEMS元件集成样机、基于MEMS技术的一体化样机系统商用元件集成式智能微尘系统主要采用的是商用元件集成，体积较大，基本在数百立方厘米以上，功耗也远大于uW量级。
但作为样品，具备智能微尘包括“采集环境信号”、“处理与传递实时信息”在内的基本功能，但不具备能源自供给功能MEMS元件集成式智能微尘系统：科研界以及产业界开始尝试制作真正的智能微尘系统，首要的是通过MEMS技术以及纳米加工技术制作高度集成化微尘系统以解决体积和功耗问题，目前大部分的研发以及实物产品均属于该阶段，且该阶段产品已经具备商业应用的价值。
基于MEMS技术一体化设计的智能微尘系统利用统一的纳米加工技术将整个智能微尘的各组件（微型复合能源器件，光、温度、湿度等传感器、RF通信系统、相关电路）集成 传感器公司CrossBow公司在2003年的产品Mica2证明智能微尘商业化应用的可行性，在当时已经具备相当的应用市场，同时很多初创型公司Dust Inc、Ember Corporation、Millennail Net也制作了很多具备传感、计算、通信能力的微尘系统。
近几年，密歇根大学更进一步，智能微尘的体积、功耗明显减小，体积小于1mm，采用自供给薄膜锂电池，实际功耗小于100uW，并且具备至少一项传感技术我们判断复合微能源系统、低功耗数据处理能力以及MEMS一体化设计加工能力的发展，真正意义上的“智能微尘”将在2年内展开大规模应用，最先爆发的市场在军用领域 。
1.4. 物联网核心支撑技术，军事领域应用最先爆发 IDC预计全球物联网市场将以16.9%的年复合增长率扩张，预计到2020年市场规模有望达到1.7万亿美元未来物联网领域的发展要素更多的集中在技术创新和产品的多元化。
传感技术作为物联网的核心支撑技术，创新型的智能微尘的出现将拥有更广泛的产品组合，颠覆传感应用方式据Yole developement预测，2014年全球MEMS市场规模在130亿美元左右，预计到2018年达到215亿美元，年复合增长率13.4%。
智能微尘作为一种全新性的产品，将对许多应用方式产生颠覆，在军事领域、防灾/大气检测、建筑物安全检测、远程医疗监控、智能家居等领域产生有别于以往的大规模应用 根据我们分析结果，“智能微尘”市场爆发的路径将沿着：军事领域——工业领域——民用领域（健康监控、智能家居等）进行传导。
智能微尘诞生之初就来自于美国军方的直接驱动力，而早在2001年，美国军方已经测试过名为“mote”的智能监控设备，并且取得了极大的成功，配备电磁场传感器的微尘系统被飞机布撒到公路的两盘，用于检测通过的车辆。
微尘将检测到的车辆的速度、方向信息进行处理并通过构建的传感器网络获得最终的信息智能微尘隐蔽性强、生存能力强的特性，最适合战场的使用，同时对于价格的不敏感性以及对于创新技术的持续关注，意味着军方将是最先大规模采购的一方。
类似于EMR、GE、Cargill之类的大公司都在研发或者成立“微尘”合资公司，并积极往工业领域应用该项技术我们认为对于类似炼油厂、化工厂、啤酒厂、包装食品厂等需要过程管控的大型制造商来说，智能微尘组成的无线网络是可以有效节约成本的举措，而对于楼宇、管道、设备的监控也是微尘的拿手好戏。
我们认为基于各大微尘公司的推广着力点，工业领域的需求明确且迫切，将是第二个爆发的领域 当单个微尘价格下降到一定节点时，更广大的民用市场将存在全面爆发的机会，健康监控微尘系统、智能家居微尘系统都具备替代现有穿戴式设备的可能性。
远期看，集成传感、运算、通信、自供给功能的“智能微尘”将替代现有的传统传感器技术 按照ARC咨询预测的2012年智能微尘不到10亿美元（泛微尘概念，包括商用元件型号）的市场规模来看，在MEMS传感器中的渗透率不足10%。
我们预测到2020年渗透率达到30%，对应75亿美元市场规模，年复合增速超过28% 1.5. 潜在的投资机会 按照Gartner2015炒作周期，smart dust/mote概念处在技术萌芽期，除少部分产业资本外尚未受到资本市场的过度关注。
我们划分技术发展周期诞生、成长和成熟三阶段，给出对应投资机会，目前smart dust概念尚处于诞生的后期阶段，产品呈现加速成熟的趋势 根据不同的技术发展阶段对应不同的投资方向，我们判定： 诞生阶段：建议关注掌握最核心资源的产品制造商，如CrossBow、Dust Network
成长阶段：建议关注有助于加快产品普及的厂商，更廉价普适的微尘系统，根据目前智能微尘的制约因素以及各组件的构成，我们判断传感器厂商、能源电池厂商将获得明显机会 成熟阶段：建议关注产品渗透率提升后的多种新型应用方式 。
初创型公司CrossBow、Dust Network、Ember Corporation等制备多种商用微尘系统，有望在市场需求开启后取得先发优势 当前技术难点在于小体积维持低功耗、并保证系统的稳定，我们认为传感器、能源电池这两个部件有持续成长的潜力，且国内公司最易获得技术突破和产业嫁接的机会，建议关注：汉威电子、苏州固锝、士兰微。
目前尚处于智能微尘起步期，尚缺乏针对消费市场的多种新型应用，但我们判断未来医疗治疗、家居、健康监控领域将成为持续获益环节1.6. 【浙商通信 刘金鑫】三维通信2015年年报点评：主营业绩稳定，外延并购可期。
三维通信2015年年报：2015年度，公司实现营业收入865,020,141.72元，比去年同期下降4.37%；实现营业利润 7,245,821.31元，比去年同期上升508.91%；利润总额 18,975,003.46元，比去年同期上升59.96%；实现归属于母公司所有者的净利润 18,985,743.49元，比去年同期上升36.25%。
主要系公司持续提升资产周转效率，应收账款大幅下降，按账龄计提的资产减值损失同比上期下降896.55万，投资收益比上年同期增长1212.44万毛利率为30.75%同比增加1.64个百分点，主要得益于海外市场的贡献。
未来看点： 1.海外市场2015年上半年，公司海外业务实现收入1.05亿，同比增长1136%，占营收的比重由去年同期的2.53%增长到26.55%公司海外业务毛利率为57.79%，比国内业务的毛利率高出34.93个百分点。
公司今年开始在海外市场发力，上半年接到了一个日本大单，北美，澳洲，东南亚也在持续开发中，日本市场对产品要求最为严格，公司既然能拿下日本市场，那么拿到其他市场的订单，可能性也非常大公司将不断开拓海外市场，以期达到海外业务收入和国内业务收入相当。
公司现在主要是采用以小带大的模型，先拿到当地较小的运营商的订单，在当地站稳脚跟，再向当地大的运营商进行扩展还会根据当地通信行业的实际情况，开展新的业务 2.外延并购公司出资 3000 万元，与赛伯乐及其他认购人共同设立杭州滨江众创投资基金，通过与赛伯乐合作的方式丰富自身资本运作经验，2015年公司有过一次收购的停牌，最后因为各种原因没有完成，但公司会继续寻找一些新兴行业的优质标的，拓展新的行业增长点。
1.7. 【浙商银行 刘志平】招商银行2015年报点评：息差和资产质量好于预期，战略稳健执行 事件： 公司公告2015年报2015年公司实现归母净利润576.96亿元，同比增长3.19%；ROAE为17.09%，同比下降2.19个百分点；不良率和拨备覆盖率分别为1.68%、178.95%。
分红预案为每10 股现金分红6.90元（含税） 点评： 1、息差、非息收入和成本是业绩的主要贡献因素 2015年公司实现归母净利润576.96亿元，同比增长3.19%其中，净利息收入、中间业务收入分别同比增长17%、33%。
拨备前利润同比增长28%，拨备大幅计提后（同比增长87%）利润增速下降至2%四季度中间业务收入放缓（同比增长1%）以及大幅计提拨备（同比和环比增长分别为58%、4%）致四季度业绩同比下降9% 2、资产及负债结构管理致息差逆势提升
全年净息差同比提升11BP至2.75%，主要是高收益的资产配臵以及存款结构的调整活期存款占比同比提升7个百分点至56%四季度净息差延续三季度的上升态势，环比提升7BP至2.77% 3、轻型银行和一体两翼战略成效逐现 。
轻型银行和一体两翼战略成效逐现：1）非利息收入占比继续提升，同比提高2.79个百分点至32.13%；2）成本收入比持续下降2.87个百分点至27.67%；3）零售业务税前利润占比持续提升，同比提高近7个百分点至46.34%；4）2015 年末公司权重法下风险加权资产增速为10.69%，低于总资产增速5.27 个百分点。
4、资产质量压力一定程度缓解 资产质量好于我们的预期，大量核销以及逾期余额下降致未来资产质量压力得到一定程度缓解一方面，不良余额增速延续下降趋势；另一方面，逾期贷款余额较上季度末下降3.1%，逾期生成率环比显著下降。
四季度公司加大核销力度致不良净生成率环比继续提升 5、预计公司2016-2017年业绩同比增长4.3、9.8%在利率市场化和经济调整期，公司轻型战略和零售银行战略具有较好的抗周期性我们维持公司推荐的投资评级。
1.8. 【浙商主题&中小盘 沈独伊】电竞产业主题系列报告之一——绝非邯郸学步：移动电竞的光明前景 在端游电竞如日中天的今天，移动电竞正悄然发展，在用户诉求、产品崛起、赛事驱动和政企助推四大驱动因素的推动下，电竞移动化正成为不可阻挡的大趋势。
投资要点 电竞、手游如火如荼，电竞移动化条件成熟 手游与电竞产业的高速发展为电竞移动化提供了不可替代的前提条件，移动电竞能克服传统电竞的利益缺陷，延长手游产品的生命周期，并且在电竞文化相通的环境下，端游电竞用户向移动电竞用户的渗透率将大幅提升。
用户核心诉求引导产业发展风向，移动电竞产品催化产业快速发展 用户对游戏的核心诉求构成了游戏行业发展方向的风向标在用户玩家降低难度、展现欲望和付费习惯的三重诉求推动下，端游电竞、传统手游用户逐渐向移动电竞渗透。
核心移动电竞产品的崛起成为产业快速发展的动力在产品从轻到重，由泛到聚的的转变中，核心产品曝光集中，形成了较大的先发优势，为满足用户诉求奠定了产品基础 电竞赛事成为发展重要渠道，政企联合加速产业规范化进程 。
和端游电竞一样，移动电竞赛事也成为推动整个产业向前发展的关键因素多元化的赛事体系实现了不同用户的全覆盖，成为发展移动电竞的重要渠道 以腾讯为代表的游戏大厂纷纷布局移动电竞产业，成为产业发展的助推力。
直管政府部门积极寻求和各大厂商合作，并主导形成产业联盟，参与行业规范化标准化的制定，为移动电竞发展提供了基础性的保障 建议关注抢先布局移动电竞的手游企业 我们认为用户的核心诉求、核心移动电竞产品的崛起、多元化赛事的驱动以及政企联合的助推是移动电竞产业未来的腾飞的四大核心因素。
在这些驱动因素的推动下，移动电竞产业将摆脱现有困境，实现产业腾飞 我们推荐在移动电竞中抢先布局的、具有先发优势的投资标的，主要包括：1）研运一体的手游龙头：掌趣科技（300315）、昆仑万维（300418）；2）单项突出的移动电竞游戏开发商：游族网络（002174）、世纪游轮（002558）、博瑞传播（600880）；3）专注于构筑移动电竞生态的平台和赛事运营企业：大唐电信（600198）和浙报传媒（600633）。
1.9. 【浙商电子 张伟】神思电子年报点评：业绩稳步增长 神思电子发布15年年报：实现营收2.49亿，同比增长41.10%，实现归属上市公司净利润4942万，同比增长16.98%同时公布利润分配方案：每10股派现金3元，以资本公积金每10股转赠10股。
与公司交流后的信息： 1、营收高增速主要来自于通信行业实名制，特别是联通的识读机具采购订单比较多（联通过去配备的二代证识读机具较少，现在需要补齐）通信行业全国100万网点（1/3营业网点，2/3代理网点），按照单营业网点配备4台，代理网点配备1台计算，需求量在200万台左右，而按照15年通信行业识读机具出货量100万台计算，通信行业基础配备缺口接近补齐，未来增长在于换机需求以及升级需求（比如从100系列换成300系列，目前通信行业配备的属于仅具有身份识读功能的产品）。
2、公司毛利率31.50%，同比下降4.0%，主要是因为产品结构的影响，入门级的100系列销量大增，同时也因为入门级产品的门槛较低，毛利率下降导致目前100系列的毛利率26.21%，未来下降空间有限（主要成本是SAM模块，全国统一价十年不变）。
3、预计16年传统身份证识读机具还有20%的营收增长，更大的增长点在两块新产品：医院证卡综合管理系统和免签免密一体化电子秤医院证卡综合管理系统服务于实名就医和便捷支付，配套终端可兼容挂号证、就诊卡、居民身份证、社会保证卡、居民健康卡、银行卡，兼具诊间支付功能，已经在山东十余家三甲医院批量应用。
免签免密一体化电子秤：目前依靠与银联的合作进行菜场推广，支持Apple Pay、Samsung Pay、Huawei Pay手机或带银联标志的信用卡或银行借记卡，免签字免密码，已经在山东（2000台）、浙江（1000台）、广东（1000台）、海南（1000台）批量应用。
预计这两块新产品将在16年提供1亿营收，毛利率30%1.10. 【浙商新能车 杨藻】国轩高科：一季度业绩增长320%-350%，低估值高增长的锂电龙头你值得拥有 公司30日晚公布2015年年报，点评如下：
2015年业绩高速增长 公司2015年营收同比增加170.67%至27.45亿元，税后净利同比增加133.30%至5.84亿元，EPS为0.80元公司经营活动现金流也同比增加144.81%至5.20亿元。
公司同时宣布拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税）因公司之前已发布业绩快报，因此业绩高增长已在市场预期 锂电池业务是公司核心驱动力 分几块业务来看，1）动力锂电池业务营收同比增加114.81%至21.35亿元，营收占比达到77.77%。
毛利率达到48.7%，同比下滑2.35个百分点；2）输变电业务为5.52亿元，营收占比达到20.1%，毛利率达到27.3%可以看到，锂电池业务的高速增长是公司业绩的核心驱动力 2016年公司业绩将大超预期
公司同时发布一季度业绩预告，预计第一季净利同比增长320%-350%至2.99-3.21亿元，超出市场预期一季度业绩表现强劲的原因为国轩南京工厂在去年第四季投产，带动业绩释放2015年，公司电池组共生产3.25亿Ah，销售3.12亿Ah。
而在2015年底公司产能已扩充至7.5亿Ah，全年业绩有望实现翻倍增长今年以来公司已经公布20.95亿元的年度锂电池供货合同，全年业绩高速增长毫无悬念，当前价格公司估值相当便宜，建议投资者积极关注2. 精选新闻、公告一览
2.1. 【浙商电气新能源 重要公告】20160330 1、中能电气：公司拟通过子公司“上海熠冠”投建萧县20MW光伏发电项目，预计年发电量21,482,907度，年利用小时数1181h 2、许继电气：公司中标南方电网“滇西北至广东〒800kV直流输电工程直流主设备”项目的“换流阀及阀冷却系统”，预计中标金额约5亿元。
3、ST海润：公司与环能国际签订《全面战略合作协议书》，公司向环能国际提供所投资、建造或参与合作的具备稳定收益的光伏电站投资项目，合作总金额计划100亿元 4、宝光股份：公司发布重大资产重组修订预案并复牌，拟以4.57亿将全部资产及负债出售给陕西宝光集团；并以发行股份、支付现金方式购买“金石威视”51%股权。
公司主业由真空灭弧室、固封产品等转换为广播电视监测信息系统集成服务及音视频内容安全和版权保护业务 5、粤水电：公司子公司东南投资与淄博市临淄区政府签署《临淄金山光伏发电项目合作框架协议》，开发100MW光伏电站，预期总投资约10亿元。
6、福能股份：公司子公司“晋江气电”拟独资设立项目公司“福建省福能晋南热电有限公司”，建设和运营福能晋南热电项目，预计投资（含热网）11.08亿 7、首航节能：公司2015年实现营业收入11.33亿，同比增长0.33%，实现净利润1.69亿元，同比下降16.7%。
预计一季度实现净利润1068.31万~1220.93万，同比增长40%~60% 上海电气：公司2015年实现营业收入780.09亿，同比增长12.94%，实现净利润21.28亿元，同比增长1.6% 8、圣阳股份：公司2015年实现营业收入13.8亿，同比增长10.72%；实现净利润3290万，同比增长69.65%。
预计一季度盈利844.43万~1169.21万，增长30%~80% 9、福能股份：公司2015年实现营业收入71.57亿，同比增长23.21%；实现净利润10.63亿，同比增长33.69% 10、永大集团：公司2015年实现营业收入1.47亿，同比下降9.02%，实现净利润9036.55万元，同比增长91.24%。
11、金杯电工：公司2015年实现营业收入32.36亿，同比增长1.86%；实现净利润1.46亿，同比增长14.2% 12、许继电气：公司2015年实现营业收入73.46亿，同比下降12.12%，实现净利润7.2亿元，同比下降32.16%。
13、中能电气：公司2015年实现营业收入7.31亿，同比增长59.74%，实现净利润2035.6万元，同比下降32.95% 14、中超控股：公司2015年实现营业收入51.65亿，同比增长6.16%，实现净利润1.11亿元，同比增长7.23%。
15、中恒电气：公司预计一季度盈利3868.1万~4641.71万，同比增长50%~80% 16、露笑科技：公司预计一季度盈利500万~800万，同比下降47.15%~15.44% 17、荣信股份：公司预计一季度盈利6000万~6500万，同比增长475.9%~523.89%. 。
18、拓日新能：公司预计一季度盈利2500万~2800万，同比增长268.02%~312.18% 19、大连电瓷：公司预计一季度盈利1800万~2300万 20、理工监测：公司预计一季度盈利770万~1000万。
21、宏磊股份：公司预计一季度亏损3000万-5000万 22、茂硕电源：公司预计一季度亏损0~900万 23、积成电子：公司预计一季度亏损3000万~4000万 感谢支持浙商证券电力设备与新能源研究团队（郑丹丹、陈笑宇、洪绚、傅爱兵、徐智翔）！。
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